金融期权交易最早始于

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范文一:想做期权交易了从了解期权开始

1,期权介绍:

期权是一种选择和决定的行为。当我们提及期货期权的时候,我们实际上在给自己一个或多个选择,这种选择取决于我们所采用的哪一种或多种期权。 “为什么要使用期权”,这是一个经常问到的问题。我们可以使用期权和保险的类比,比方说你的生活、健康、不动产、丈夫/妻子。我们支付了一定的费用,即使最坏的情况发生,期权也能有效地给我们以保障。例如如果你的汽车发生了交通事故,保险可以给你保障。保障的类别取决于你所购买的具体保险条款,这和你购买期权来应对价格运动的风险是类似的。需要控制的风险决定了所购买的期权类型或期权组合。

在过去期权被视为一种投机方式,并且期权给期货市场造成技术性紧张,因而基于期权买方的利益对价格进行操纵。事实上这种对价格的操纵和直接期货头寸投机交易没什么区别,而反过来,期权买方从一开始就支付了期权费。 过去十年内国外商品期权的交易已经显著增长,并且现在已经成为保值计划中一项核心的工具,以减少期货交易中的不确定因素风险。

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2,对于期权的定义:

看涨期权给予了买方权利而非义务,以事先商定的敲定价格(或执行价格)在事先商定的交易日从期权卖方(出售方、写期权者)买入对应事先商定到期日的标的期货合约。

看跌期权给予了买方权利而非义务,以事先商定的敲定价格(或执行价格)在事先商定的交易日向期权卖方卖出对应事先商定到期日的标的期货合约。

期权买方向卖方支付期权费。卖方收取期权费,因此而放弃期权存活期内的所有选择,事实上,卖方承担义务以事先商定的敲定价格(或执行价格)在事先商定的交易日买入或卖出对应事先商定到期日的标的期货合约。

期权费(期权价值)

在1973年FISHER BLACK和MYRON SCHOLES首次发表了全面的期权定价模型。这个模型提供了欧式期权理论的定价计算(此后又有其他模型为平均价期权TAPOs提供定价)。

决定期权费的因素包括敲定价格、期货价格、利率、距到期日时间,以及波动率。

3、国外期权交易策略示列

生产商面临固定成本(例如生产成本)下的价格下跌风险,下面的期权可以作为保值参考。

本文运用欧式期权为例,假设7月份(当期月份)第三个礼拜三到期的铜合约在第一个礼拜三期权到期的时候铜价为2350美元。

A) 买入看跌期权

敲定价:2350美元,平价

到期日:7月第三个礼拜三

宣告日:7月第一个礼拜三

期权费85美元,买方支付,获得在2350卖出期货合约的权利

生产商在锁定价格下档风险时可以参与价格上涨带来的好处。如果在宣告日前任何时候,生产商希望利用更高的价格进行卖出保值,他可以采取这种行为并且同时卖出看跌期权以减少损失。

平价期权含有最多的时间价值(外生价值),因此使得在实际中购买平价期权成本最高。亏价期权购买成本较低,比如2250敲定价的看跌期权支付45美元就可以购买,但同时下档锁定的保护价格也相应低了。

B) 卖出看涨期权

如果生产商愿意卖出亏价的看涨期权,比方说敲定价2450美元,当时市场价2350美元,这样可以获得45美元的期权费。

卖出看涨期权,生产商获得了45美元期权费,并将利润封顶在2495美元。有一点非常重要的要指出,如果价格下跌,使用卖出看涨期权并没有下档的锁定价格。

C) 买入看跌期权和卖出看涨期权的组合,通常这被称之为生产商MIN/MAX。这里以零成本的MIN/MAX为

例(即买入看跌期权和卖出看涨期权期权费相等而抵冲)。

这种情况下生产商在零成本情况下2250美元锁定下档风险,并且把利润封顶在2450美元。如果宣告日市场价格在两个敲定价之间则不会有任何期权执行。生产商可以选择不同的MIN/MAX策略,例如获得净期权费收入,采取其他的看跌期权对看涨期权比例,但是如果运用其他组合,在宣告日有可能反映到执行义务中。

D) 如果看跌期权成本过高,生产商可以选择运用买入合成看跌期权。具体为买入看涨期权同时抛出100%

的期货头寸。这种策略的主要不利之处在于它需要支付两次经纪费用。

消费商的保值需求正好和生产商相反,消费商需要规避价格上涨的风险。同样我们运用欧式期权来阐述,假设7月现货第三个礼拜三铝价为1600美元,宣告日为第一个礼拜三。

A) 买入看涨期权

B) 卖出看跌期权

C) 买入看涨期权和卖出看跌期权的组合,这被称之为消费商MIN/MAX。

D) 买入合成看涨期权,即买入一个看跌期权,同时买入100%的期货头寸。同样,主要不利之处在于需要支付两次经纪费用。

(略)

Traded Average Price Options(Tapo’s)

尽管LME交易的欧式期权已经在过去10年中获得了较大的成功,但是他们并不能完美地满足行业保值需要。贸易合同通常都是基于月度平均结算价(MASP)。亚洲期权(柜台外OTC)期权产品在几年前面世,这些产品吸引并分流了交易兴趣。LME作为核心的金属交易所着手解决这个问题,于1997年1月LME推出了铜铝的TAPO’s合约。

所有上述期权的案例都可以作为TAPO’s来交易。理论上讲,TAPO’s的波动性(或期权费)要比通常的期权要便宜,因为期权是基于月度平均价,所以时间因素的影响是不一样的。假设对于生产商买入看跌期权一例中,7月份2350敲定价的TAPO看跌期权费用是89美元,如果月度平均价低于2350美元那么期权将自动执行,敲定价和MASP之间的价差由TAPO卖出方支付,TAPO期权执行的话对应两个期货合约,一个是敲定价的空头合约,另一个是MASP的多头合约。值得注意的是TAPO期权是用来保护价格波动的,保值商需要从外部供应商获得现货部位。

1,期权介绍:

期权是一种选择和决定的行为。当我们提及期货期权的时候,我们实际上在给自己一个或多个选择,这种选择取决于我们所采用的哪一种或多种期权。 “为什么要使用期权”,这是一个经常问到的问题。我们可以使用期权和保险的类比,比方说你的生活、健康、不动产、丈夫/妻子。我们支付了一定的费用,即使最坏的情况发生,期权也能有效地给我们以保障。例如如果你的汽车发生了交通事故,保险可以给你保障。保障的类别取决于你所购买的具体保险条款,这和你购买期权来应对价格运动的风险是类似的。需要控制的风险决定了所购买的期权类型或期权组合。

在过去期权被视为一种投机方式,并且期权给期货市场造成技术性紧张,因而基于期权买方的利益对价格进行操纵。事实上这种对价格的操纵和直接期货头寸投机交易没什么区别,而反过来,期权买方从一开始就支付了期权费。 过去十年内国外商品期权的交易已经显著增长,并且现在已经成为保值计划中一项核心的工具,以减少期货交易中的不确定因素风险。

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2,对于期权的定义:

看涨期权给予了买方权利而非义务,以事先商定的敲定价格(或执行价格)在事先商定的交易日从期权卖方(出售方、写期权者)买入对应事先商定到期日的标的期货合约。

看跌期权给予了买方权利而非义务,以事先商定的敲定价格(或执行价格)在事先商定的交易日向期权卖方卖出对应事先商定到期日的标的期货合约。

期权买方向卖方支付期权费。卖方收取期权费,因此而放弃期权存活期内的所有选择,事实上,卖方承担义务以事先商定的敲定价格(或执行价格)在事先商定的交易日买入或卖出对应事先商定到期日的标的期货合约。

期权费(期权价值)

在1973年FISHER BLACK和MYRON SCHOLES首次发表了全面的期权定价模型。这个模型提供了欧式期权理论的定价计算(此后又有其他模型为平均价期权TAPOs提供定价)。

决定期权费的因素包括敲定价格、期货价格、利率、距到期日时间,以及波动率。

3、国外期权交易策略示列

生产商面临固定成本(例如生产成本)下的价格下跌风险,下面的期权可以作为保值参考。

本文运用欧式期权为例,假设7月份(当期月份)第三个礼拜三到期的铜合约在第一个礼拜三期权到期的时候铜价为2350美元。

A) 买入看跌期权

敲定价:2350美元,平价

到期日:7月第三个礼拜三

宣告日:7月第一个礼拜三

期权费85美元,买方支付,获得在2350卖出期货合约的权利

生产商在锁定价格下档风险时可以参与价格上涨带来的好处。如果在宣告日前任何时候,生产商希望利用更高的价格进行卖出保值,他可以采取这种行为并且同时卖出看跌期权以减少损失。

平价期权含有最多的时间价值(外生价值),因此使得在实际中购买平价期权成本最高。亏价期权购买成本较低,比如2250敲定价的看跌期权支付45美元就可以购买,但同时下档锁定的保护价格也相应低了。

B) 卖出看涨期权

如果生产商愿意卖出亏价的看涨期权,比方说敲定价2450美元,当时市场价2350美元,这样可以获得45美元的期权费。

卖出看涨期权,生产商获得了45美元期权费,并将利润封顶在2495美元。有一点非常重要的要指出,如果价格下跌,使用卖出看涨期权并没有下档的锁定价格。

C) 买入看跌期权和卖出看涨期权的组合,通常这被称之为生产商MIN/MAX。这里以零成本的MIN/MAX为

例(即买入看跌期权和卖出看涨期权期权费相等而抵冲)。

这种情况下生产商在零成本情况下2250美元锁定下档风险,并且把利润封顶在2450美元。如果宣告日市场价格在两个敲定价之间则不会有任何期权执行。生产商可以选择不同的MIN/MAX策略,例如获得净期权费收入,采取其他的看跌期权对看涨期权比例,但是如果运用其他组合,在宣告日有可能反映到执行义务中。

D) 如果看跌期权成本过高,生产商可以选择运用买入合成看跌期权。具体为买入看涨期权同时抛出100%

的期货头寸。这种策略的主要不利之处在于它需要支付两次经纪费用。

消费商的保值需求正好和生产商相反,消费商需要规避价格上涨的风险。同样我们运用欧式期权来阐述,假设7月现货第三个礼拜三铝价为1600美元,宣告日为第一个礼拜三。

A) 买入看涨期权

B) 卖出看跌期权

C) 买入看涨期权和卖出看跌期权的组合,这被称之为消费商MIN/MAX。

D) 买入合成看涨期权,即买入一个看跌期权,同时买入100%的期货头寸。同样,主要不利之处在于需要支付两次经纪费用。

(略)

Traded Average Price Options(Tapo’s)

尽管LME交易的欧式期权已经在过去10年中获得了较大的成功,但是他们并不能完美地满足行业保值需要。贸易合同通常都是基于月度平均结算价(MASP)。亚洲期权(柜台外OTC)期权产品在几年前面世,这些产品吸引并分流了交易兴趣。LME作为核心的金属交易所着手解决这个问题,于1997年1月LME推出了铜铝的TAPO’s合约。

所有上述期权的案例都可以作为TAPO’s来交易。理论上讲,TAPO’s的波动性(或期权费)要比通常的期权要便宜,因为期权是基于月度平均价,所以时间因素的影响是不一样的。假设对于生产商买入看跌期权一例中,7月份2350敲定价的TAPO看跌期权费用是89美元,如果月度平均价低于2350美元那么期权将自动执行,敲定价和MASP之间的价差由TAPO卖出方支付,TAPO期权执行的话对应两个期货合约,一个是敲定价的空头合约,另一个是MASP的多头合约。值得注意的是TAPO期权是用来保护价格波动的,保值商需要从外部供应商获得现货部位。

范文二:中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则

中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则

第一章 总则

第一条 为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)的股指期权仿真交易活动,保障交易所股指期权仿真交易的顺利进行,制定本规则。

第二条 本规则适用于交易所组织的股指期权仿真交易活动。交易所、参与仿真交易的会员、客户及市场其他参与者应当遵守本规则。

第三条 本规则未明确规定的,按照交易所相关规定执行。

第二章 仿真会员资格

第四条 符合技术接入条件的交易所会员可以向交易所申请参加期权仿真交易。

申请或者变更仿真会员资格应当向交易所提出书面申请,在获得交易所批准后,与交易所签订相关协议。

第三章 仿真交易席位管理

第五条 仿真交易席位是仿真会员通过与交易所计算机交易系统联网的电子通讯系统直接输入交易指令、参加交易所交易的交易通道。

第六条 每个仿真会员可以向交易所申请一个或一个以上的仿真交易席位,申请时应当提交相应的申请书。

第四章 仿真交易编码

第七条 交易所实行仿真交易编码备案制度。仿真交易编码是指仿真会员按照本规则编制的进行仿真交易的专用代码。仿真交易活动结束后,仿真交易编码自动失效。

第八条 仿真交易编码由会员号和客户号两部分组成。仿真交易编码由十二位数字构成,前四位为会员号,后八位为客户号。如客户仿真交易编码为000100001535,则会员号为0001,客户号为00001535。

第九条 符合交易所规定的会员和客户,可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易、做市商交易等不同目的分别申请客户号。客户在不同的会员处开户的,其客户号相同。交易所另有规定的除外。

第十条 商业银行、证券公司、基金管理公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构,可以为其分户管理的资产向交易所申请开立仿真交易编码。

第十一条 特殊法人机构申请开户,应当按照交易所要求提交相关申请材料,并确保所提供材料内容的真实性、准确性和完整性。

第五章 仿真交易合约

第十二条 股指期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的指数的标准化合约。

第十三条 股指期权合约分为看涨期权合约(以下简称看涨期权)与看跌期权合约(以下简称看跌期权)。 看涨期权(又称买权)是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的的标准化合约。

看跌期权(又称卖权)是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的的标准化合约。

第十四条 根据期权行权价格与当前标的价格的关系,期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。 实值期权是指行权价格小于当前标的价格的看涨期权,行权价格大于当前标的价格的看跌期权。 平值期权是指行权价格等于当前标的价格的看涨期权与看跌期权。

虚值期权是指行权价格大于当前标的价格的看涨期权,行权价格小于当前标的价格的看跌期权。

第十五条 股指期权合约的主要条款包括:合约标的、合约乘数、合约类型、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制(又称每日价格涨跌停板幅度)、合约月份、行权价格间距、行权方式、交易时间、最后交易日、到期日、交割方式、交易代码、上市交易所等。

第十六条 股指期权仿真交易产品为沪深300股指期权合约,合约标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。

第十七条 沪深300股指期权合约交易代码为IO,合约代码为IOYYMM-C/P-XXXX,其中YYMM为合约月份,C为看涨期权,P为看跌期权,XXXX为行权价格。

第十八条 沪深300股指期权合约以点为报价单位。

第十九条 沪深300股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元。

第二十条 沪深300股指期权合约的最小变动价位为0.1点。

第二十一条 沪深300股指期权合约的合约月份为当月、下2个月及随后2个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。

第二十二条 沪深300股指期权合约最后交易日为各合约到期月份的第三个星期五,最后交易日即为到期日。最后交易日为国家法定假日或因异常情况等原因未交易的,以下一交易日为最后交易日。

第二十三条 沪深300股指期权合约的交易时间为9:15—11:30(第一节)和13:00—15:15(第二节)。最后交易日交易时间为9:15—11:30(第一节)和13:00—15:00(第二节)。

第二十四条 沪深300股指期权合约每日价格涨跌停板幅度为上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。 沪深300股指期权合约的每日涨(跌)停板价格为上一交易日结算价加上(减去)上一交易日沪深300指数收盘价的10%。计算结果小于最小变动价位的,以最小变动价位为跌停板价格。计算出的看跌期权涨停板价格高于其行权价格的,以其行权价格作为涨停板价格。

第二十五条 沪深300股指期权合约的交易单位为手,期权交易应当以交易单位的整数倍进行。

第二十六条 沪深300股指期权合约当月与下2个月合约行权价格间距为50点,随后2个季月合约的行权价格间距为100点。

第二十七条 沪深300股指期权合约行权方式为欧式。行权日与到期日为同一天。

第二十八条 沪深300股指期权合约到期时采用现金交割方式。

第六章 仿真交易业务

第二十九条 客户可向交易所申请客户号参与股指期权仿真交易。

第三十条 股指期权仿真交易指令分为限价指令及交易所规定的其他指令。

第三十一条 限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买入时,必须在其限价或者限价以下的价格成交;在卖出时,必须在其限价或者限价以上的价格成交。限价指令当日有效,未成交部分可以撤销。

第三十二条 限价指令每次最小下单数量为1手,每次最大下单数量为100手。

第三十三条 股指期权仿真交易采用集合竞价和连续竞价两种方式,集合竞价与连续竞价等交易规则同股指期货。

第三十四条 交易所根据以下规则,确定下一交易日上市交易的沪深300股指期权合约:

(一)以最接近沪深300指数当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格。若出现两个符合上述条件的数值,则取较小者为平值期权的行权价格。

(二)按照行权价格间距,沪深300股指期权合约当月与下2个月合约在平值期权合约上下至少各挂出3个合约,季月合约在平值期权合约上下至少各挂出2个合约。

交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。

第三十五条 新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并公布。挂盘基准价是确定新合约上市首日价格涨跌停板的依据。

第七章 仿真结算业务

第三十六条 股指期权的结算是指根据股指期权合约的交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、权利金、手续费及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

第三十七条 交易所实行分级结算制度。交易所对结算会员进行结算,结算会员对客户和交易会员进行结算,交易会员对客户进行结算。

第三十八条 所有在交易所交易系统中成交的合约必须通过交易所进行结算。

第三十九条 股指期权买方开仓时,按照成交价格支付权利金;买方平仓时,按照成交价格收取权利金。 第四十条 股指期权卖方开仓时,按照成交价格收取权利金;股指期权卖方平仓时,按照成交价格支付权利金。

第四十一条 当日结算时,交易所根据股指期权合约当日结算价、行权价格以及标的指数当日收盘价计算股指期权卖方交易保证金。

第四十二条 股指期权合约的当日结算价以股指期权合约当日最后1小时成交价格按照交易量的加权平均价为当日结算价。计算结果保留至小数点后1位。

期权合约当日无成交或者计算出的结算价明显不合理的,由交易所确定当日结算价。

第四十三条 交易所根据当日成交合约数量按照规定标准收取手续费。交易所有权对手续费标准进行调整。

第四十四条 当日结算时,交易保证金超过上一交易日结算时的交易保证金部分从结算准备金中扣划,交易保证金低于上一交易日结算时的交易保证金部分划入结算准备金。

权利金的收取或支付相应地增加或减少结算准备金。

手续费、税金等各项费用从结算准备金中扣划。

第四十五条 结算准备金余额的具体计算公式如下:

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日权利金收取-当日权利金支付+当日盈亏+入金-出金-手续费等。

第八章 仿真交易行权业务

第四十六条 股指期权买方有权在规定的时间内选择是否行权。对于符合行权条件的期权,卖方有义务按照规定结算价格进行现金差价结算,了结到期未平仓合约。

客户选择行权的,通过会员向交易所提出行权申请。

第四十七条 会员应当根据客户委托在规定的时间内向交易所提出申请。符合行权规定的持仓未提出放弃行权申请的,由交易所自动行权。不符合行权规定的持仓,客户的行权申请视为无效。

第四十八条 最后交易日,交易所对于到期股指期权合约的买方持仓进行如下处理:

(一)对于实值额大于交易所规定的期权合约行权手续费的实值期权,视为买方提出行权申请,买方在交易所规定时间之前提出放弃行权申请的除外;

(二)对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交易所规定行权手续费的实值期权买方提出的行权申请,交易所不予行权。

股指期权合约到期日,以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。其中看涨期权实值额为:max((交割结算价-股指期权合约行权价格)×合约乘数,0);看跌期权实值额为:max((股指期权合约行权价格-交割结算价)×合约乘数,0)。

第四十九条 交易所对于符合行权条件的买方客户持仓,按照持仓比例选择相应的卖方客户持仓。同一客户在同一会员处某一期权合约上持有买卖持仓的,其卖持仓在扣除提出放弃行权申请的买持仓数量后,参与行权。

第五十条 股指期权合约的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后2位。

交易所有权根据市场情况对交割结算价进行调整。

第五十一条 股指期权合约行权盈亏计入当日盈亏。盈利划入结算准备金,亏损从结算准备金中扣划。 股指期权合约行权盈亏=∑[(交割结算价-行权价格)×买入看涨期权合约行权数量×合约乘数]+∑[(行权价格-交割结算价)×买入看跌期权合约行权数量×合约乘数]-∑[(交割结算价-行权价格)×卖出看涨期权合约行权数量×合约乘数]-∑[(行权价格-交割结算价)×卖出看跌期权合约行权数量×合约乘数]。

第五十二条 交易所根据当日股指期权合约行权数量按照规定标准收取行权手续费。

交易所有权根据市场情况对行权手续费标准进行调整。

第九章 仿真交易风险管理

第五十三条 股指期权仿真交易实行保证金制度。股指期权合约买方无需交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计算公式如下:

每手看涨期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)

每手看跌期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)

其中,沪深300股指期权合约保证金调整系数为15%,最低保障系数为0.667。看涨期权虚值额为:max((股指期权合约行权价格-标的指数当日收盘价)×合约乘数,0);看跌期权虚值额为:max((标的指数当日收盘价-股指期权合约行权价格)×合约乘数,0)。

买卖成交后,交易所根据每手合约交易保证金和卖出期权合约数量向卖方收取交易保证金。

第五十四条 股指期权仿真交易实行涨跌停板制度。涨跌停板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场情况调整涨跌停板幅度。

第五十五条 股指期权仿真交易实行持仓限额制度。客户某一合约系列单边持仓限额为1800手。套保交易、套利交易、做市商交易不受持仓限额的限制。

持仓限额是指交易所规定的客户对某一合约系列单边持仓的最大数量。

合约系列是指同一期权产品某一合约月份所有合约的集合。

同一客户在不同会员处开仓交易,其在某一合约系列的单边持仓合计不得超出该客户的持仓限额。 单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和分别计算。

第五十六条 股指期权仿真交易实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况,公布持仓报告标准。

会员或者客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交易所要求报告的,应当按照交易所有关风险管理的规定履行报告义务。

第五十七条 股指期权仿真交易实行风险警示制度。交易所认为必要时,可以单独或者同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、发布风险警示函等措施中的一种或者多种,以警示和化解风险。

第十章 违规处理

第五十八条 仿真会员及客户应当本着积极参与、诚实交易的原则参与本次仿真交易活动,不得进行以下违规行为:

(一)仿真会员诱劝客户利用仿真交易价格信息进行真实资金的对赌;

(二)操纵市场交易价格;

(三)违反交易所规定或者诚实信用原则的其他情形。

第五十九条 仿真交易会员、客户涉嫌违规,在确认违规行为之前,为防止违规后果进一步扩大,保障处理决定的执行,交易所可以对被调查人采取下列临时处置措施:

(一)暂停受理申请开立新的仿真交易编码;

(二)限制入金;

(三)限制出金;

(四)限制开仓;

(五)降低持仓限额;

(六)限期平仓。

第六十条 仿真会员或者客户违反交易所规定的,责令改正,并可以根据情节轻重,采取谈话提醒、书面警示、通报批评、公开谴责、限制开仓、暂停交易、取消仿真交易资格、暂停或者限制业务、调整或者取消仿真会员资格等措施。

第十一章 附则

第六十一条 本规则解释权属于中国金融期货交易所。

第六十二条 本规则自2013年11月8日起实施。

范文三:中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则

中国金融期货交易所

股指期权仿真交易业务规则

第一章总则

第一条 为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)的股指期权仿真交易活动,保障交易所股指期权仿真交易的顺利进行,制定本规则。

第二条 本规则适用于交易所组织的股指期权仿真交易活动。交易所、参与仿真交易的会员、客户及市场其他参与者应当遵守本规则。

第三条 本规则未明确规定的,按照交易所相关规定执行。

第二章仿真会员资格

第四条 符合技术接入条件的交易所会员可以向交易所申请参加期权仿真交易。

申请或者变更仿真会员资格应当向交易所提出书面申请,在获得交易所批准后,与交易所签订相关协议。

第三章仿真交易席位管理

第五条 仿真交易席位是仿真会员通过与交易所计算机交易系统联网的电子通讯系统直接输入交易指令、参加交易所交易的交易通道。

第六条 每个仿真会员可以向交易所申请一个或一个以上的仿真交易席位,申请时应当提交相应的申请书。

第四章仿真交易编码

第七条 交易所实行仿真交易编码备案制度。仿真交易编码是指仿真会员按照本规则编制的进行仿真交易的专用代码。仿真交易活动结束后,仿真交易编码自动失效。

第八条 仿真交易编码由会员号和客户号两部分组成。仿真交易编码由十二位数字构成,前四位为会员号,后八位为客户号。如客户仿真交易编码为000100001535,则会员号为0001,客户号为00001535。

第九条 符合交易所规定的会员和客户,可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易、做市商交易等不同目的分别申请客户号。客户在不同的会员处开户的,其客户号相同。交易所另有规定的除外。

第十条 商业银行、证券公司、基金管理公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构,可以为其分户管理的资产向交易所申请开立仿真交易编码。

第十一条 特殊法人机构申请开户,应当按照交易所要求提交相关申请材料,并确保所提供材料内容的真实性、准确性和完整性。

第五章仿真交易合约

第十二条 股指期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的指数的标准化合约。

第十三条 股指期权合约分为看涨期权合约(以下简称看涨期权)与看跌期权合约(以下简称看跌期权)。

看涨期权(又称买权)是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的的标准化合约。

看跌期权(又称卖权)是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的的标准化合约。

第十四条 根据期权行权价格与当前标的价格的关系,期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。

实值期权是指行权价格小于当前标的价格的看涨期权,行权价格大于当前标的价格的看跌期权。

平值期权是指行权价格等于当前标的价格的看涨期权与看跌期权。

虚值期权是指行权价格大于当前标的价格的看涨期权,行权价格小于当前标的价格的看跌期权。

第十五条 股指期权合约的主要条款包括:合约标的、合约乘数、合约类型、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制(又称每日价格涨跌停板幅度)、合约月份、行权价格间距、行权方式、交易时间、最后交易日、到期日、

交割方式、交易代码、上市交易所等。

第十六条 股指期权仿真交易产品为沪深300股指期权合约,合约标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。

第十七条 沪深300股指期权合约交易代码为IO,合约代码为IOYYMM-C/P-XXXX,其中YYMM为合约月份,C为看涨期权,P为看跌期权,XXXX为行权价格。

第十八条 沪深300股指期权合约以点为报价单位。

第十九条 沪深300股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元。

第二十条 沪深300股指期权合约的最小变动价位为0.1点。

第二十一条 沪深300股指期权合约的合约月份为当月、下2个月及随后2个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。

第二十二条 沪深300股指期权合约最后交易日为各合约到期月份的第三个星期五,最后交易日即为到期日。最后交易日为国家法定假日或因异常情况等原因未交易的,以下一交易日为最后交易日。

第二十三条 沪深300股指期权合约的交易时间为9:15—11:30(第一节)和13:00—15:15(第二节)。最后交易日交易时间为9:15—11:30(第一节)和13:00—15:00(第二节)。

第二十四条 沪深300股指期权合约每日价格涨跌停板幅度为上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。

沪深300股指期权合约的每日涨(跌)停板价格为上一交易日结算价加上(减去)上一交易日沪深300指数收盘价的10%。计算结果小于最小变动价位的,以最小变动价位为跌停板价格。计算出的看跌期权涨停板价格高于其行权价格的,以其行权价格作为涨停板价格。

第二十五条 沪深300股指期权合约的交易单位为手,期权交易应当以交易单位的整数倍进行。

第二十六条 沪深300股指期权合约当月与下2个月合约行权价格间距为50点,随后2个季月合约的行权价格间距为100点。

第二十七条 沪深300股指期权合约行权方式为欧式。行权日与到期日为同一天。

第二十八条 沪深300股指期权合约到期时采用现金交割方式。

第六章仿真交易业务

第二十九条 客户可向交易所申请客户号参与股指期权仿真交易。

第三十条 股指期权仿真交易指令分为限价指令及交易所规定的其他指令。

第三十一条 限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买入时,必须在其限价或者限价以下的价格成交;在卖出时,必须在其限价或者限价以上的价格成交。限价指令当日有效,未成交部分可以撤销。

第三十二条 限价指令每次最小下单数量为1手,每次最大下单数量为100手。

第三十三条 股指期权仿真交易采用集合竞价和连续竞价两种方式,集合竞价与连续竞价等交易规则同股指期货。

第三十四条 交易所根据以下规则,确定下一交易日上市交易的沪深300股指期权合约:

(一)以最接近沪深300指数当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格。若出现两个符合上述条件的数值,则取较小者为平值期权的行权价格。

(二)按照行权价格间距,沪深300股指期权合约当月与下2个月合约在平值期权合约上下至少各挂出3个合约,季月合约在平值期权合约上下至少各挂出2个合约。

交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。

第三十五条 新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并公布。挂盘基准价是确定新合约上市首日价格涨跌停板的依据。

第七章仿真结算业务

第三十六条 股指期权的结算是指根据股指期权合约的交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、权利金、手续费及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

第三十七条 交易所实行分级结算制度。交易所对结算会员进行结算,结算会员对客户和交易会员进行结算,交易会员对客户进行结算。

第三十八条 所有在交易所交易系统中成交的合约必须通过交易所进行结算。

第三十九条 股指期权买方开仓时,按照成交价格支付权利金;买方平仓时,按照成交价格收取权利金。

第四十条 股指期权卖方开仓时,按照成交价格收取权利金;股指期权卖方平仓时,按照成交价格支付权利金。

第四十一条 当日结算时,交易所根据股指期权合约当日结算价、行权价格以及标的指数当日收盘价计算股指期权卖方交易保证金。

第四十二条 股指期权合约的当日结算价以股指期权合约当日最后1小时成交价格按照交易量的加权平均价为当日结算价。计算结果保留至小数点后1位。

期权合约当日无成交或者计算出的结算价明显不合理的,由交易所确定当日结算价。

第四十三条 交易所根据当日成交合约数量按照规定标

准收取手续费。交易所有权对手续费标准进行调整。

第四十四条 当日结算时,交易保证金超过上一交易日结算时的交易保证金部分从结算准备金中扣划,交易保证金低于上一交易日结算时的交易保证金部分划入结算准备金。

权利金的收取或支付相应地增加或减少结算准备金。

手续费、税金等各项费用从结算准备金中扣划。

第四十五条 结算准备金余额的具体计算公式如下:

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日权利金收取-当日权利金支付+当日盈亏+入金-出金-手续费等。

第八章仿真交易行权业务

第四十六条 股指期权买方有权在规定的时间内选择是否行权。对于符合行权条件的期权,卖方有义务按照规定结算价格进行现金差价结算,了结到期未平仓合约。

客户选择行权的,通过会员向交易所提出行权申请。

第四十七条 会员应当根据客户委托在规定的时间内向交易所提出申请。符合行权规定的持仓未提出放弃行权申请的,由交易所自动行权。不符合行权规定的持仓,客户的行权申请视为无效。

第四十八条 最后交易日,交易所对于到期股指期权合约的买方持仓进行如下处理:

(一)对于实值额大于交易所规定的期权合约行权手续费的实值期权,视为买方提出行权申请,买方在交易所规定时间之前提出放弃行权申请的除外;

(二)对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交易所规定行权手续费的实值期权买方提出的行权申请,交易所不予行权。

股指期权合约到期日,以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。其中看涨期权实值额为:max((交割结算价-股指期权合约行权价格)×合约乘数,0);看跌期权实值额为:max((股指期权合约行权价格-交割结算价)×合约乘数,0)。

第四十九条 交易所对于符合行权条件的买方客户持仓,按照持仓比例选择相应的卖方客户持仓。同一客户在同一会员处某一期权合约上持有买卖持仓的,其卖持仓在扣除提出放弃行权申请的买持仓数量后,参与行权。

第五十条 股指期权合约的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后2位。

交易所有权根据市场情况对交割结算价进行调整。

第五十一条 股指期权合约行权盈亏计入当日盈亏。盈利划入结算准备金,亏损从结算准备金中扣划。

股指期权合约行权盈亏=∑[(交割结算价-行权价格)×

买入看涨期权合约行权数量×合约乘数]+∑[(行权价格-交割结算价)×买入看跌期权合约行权数量×合约乘数]-∑([交割结算价-行权价格)×卖出看涨期权合约行权数量×合约乘数]-∑[(行权价格-交割结算价)×卖出看跌期权合约行权数量×合约乘数]。

第五十二条 交易所根据当日股指期权合约行权数量按照规定标准收取行权手续费。

交易所有权根据市场情况对行权手续费标准进行调整。

第九章仿真交易风险管理

第五十三条 股指期权仿真交易实行保证金制度。股指期权合约买方无需交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计算公式如下:

每手看涨期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)

每手看跌期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×股指期权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)

其中,沪深300股指期权合约保证金调整系数为15%,

最低保障系数为0.667。看涨期权虚值额为:max((股指期权合约行权价格-标的指数当日收盘价)×合约乘数,0);看跌期权虚值额为:max((标的指数当日收盘价-股指期权合约行权价格)×合约乘数,0)。

买卖成交后,交易所根据每手合约交易保证金和卖出期权合约数量向卖方收取交易保证金。

第五十四条 股指期权仿真交易实行涨跌停板制度。涨跌停板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场情况调整涨跌停板幅度。

第五十五条 股指期权仿真交易实行持仓限额制度。客户某一合约系列单边持仓限额为1800手。套保交易、套利交易、做市商交易不受持仓限额的限制。

持仓限额是指交易所规定的客户对某一合约系列单边持仓的最大数量。

合约系列是指同一期权产品某一合约月份所有合约的集合。

同一客户在不同会员处开仓交易,其在某一合约系列的单边持仓合计不得超出该客户的持仓限额。

单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和分别计算。

第五十六条 股指期权仿真交易实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况,公布持仓报告标准。

会员或者客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交易所要求报告的,应当按照交易所有关风险管理的规定履行报告义务。

第五十七条 股指期权仿真交易实行风险警示制度。交易所认为必要时,可以单独或者同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、发布风险警示函等措施中的一种或者多种,以警示和化解风险。

第十章违规处理

第五十八条 仿真会员及客户应当本着积极参与、诚实交易的原则参与本次仿真交易活动,不得进行以下违规行为:

(一)仿真会员诱劝客户利用仿真交易价格信息进行真实资金的对赌;

(二)操纵市场交易价格;

(三)违反交易所规定或者诚实信用原则的其他情形。 第五十九条 仿真交易会员、客户涉嫌违规,在确认违规行为之前,为防止违规后果进一步扩大,保障处理决定的执行,交易所可以对被调查人采取下列临时处置措施:

(一)暂停受理申请开立新的仿真交易编码;

(二)限制入金;

(三)限制出金;

(四)限制开仓;

(五)降低持仓限额;

(六)限期平仓。

第六十条 仿真会员或者客户违反交易所规定的,责令改正,并可以根据情节轻重,采取谈话提醒、书面警示、通报批评、公开谴责、限制开仓、暂停交易、取消仿真交易资格、暂停或者限制业务、调整或者取消仿真会员资格等措施。

第十一章附则

第六十一条 本规则解释权属于中国金融期货交易所。 第六十二条 本规则自2013年11月8日起实施。

沪深300股指期权仿真交易合约表

范文四:国际金融外汇期权和远期外汇交易案例

案例1

(1)利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险

某年9月20日,广东一企业出口一批货物,预计3个月后即12月20日,收入2 000万美元。若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为

8.3649~8.4068,该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。而如果12月20日市场汇率变为8.2649~8.3068,若不做远期结售汇,该企业的损益情况又会是怎样?

(2)利用期权交易规避汇率风险

一美国制造商购买日本某企业商品,货款为24亿日元,双方约定3个月后以日元支付。如果签订进出口合同时的期权价格为200 000$,协议价格为$1=JP¥240;同时,3个月的远期汇率为$1=JP¥240。则该美国企业有两种选择:一是用外汇期权交易规避汇率风险;二是用远期外汇交易规避汇率风险。

假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况,试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况,并比较这两种交易方式的特点。

日元升值,3个月后现汇汇率为$1=JP¥220;

日元稳定不变,3个月后现汇汇率仍为$1=JP¥240;

日元贬值,3个月后现汇汇率为$1=JP¥260。

解答:

(1) 利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险

银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8.3649~8.4068。收入2000万美元,则到了12月20日以1美元等于8.3649兑换收到16729.8万人民币,不管汇率如何变化,都按照约定履行。而如果12月20日市场汇率变为

8.2649~8.3068,若不做远期结售汇,到了12月20日2000万美元以1美元=8.2649人民币的汇率只能兑换16529.8万人民币。亏损了200万人民币。

(2)利用期权交易规避汇率风险

(一)日元升值,3个月后现汇汇率为$1=JP¥220;

外汇期权:美制造商以$1=JP¥220购买24亿日元,需支付1 090万美元。

行使期权按$1=JP¥240只需付1 000万美元,加上期权费则1020万美元,避免了70万美元的损失

远期外汇:在现汇市场上买24亿日元,以$1=JP¥220,需要1090万美元。

履行合约需支付1 000万美元,远期交易避免了90万美元的损失。

(二)日元稳定不变,3个月后现汇汇率仍为$1=JP¥240;

外汇期权:在现汇市场上购买24亿元日元,需支付1 000万美元,而行

使期权以$1=JP¥240需支付1000万$。放弃行使期权,支付

20万期权费,与现汇交易相比多付20万美元期权费

远期外汇:在现汇市场上购买24亿日元,需支付1 000万美元,履行合约

需支付1000万美元则不亏不盈

(三)日元贬值,3个月后现汇汇率为$1=JP¥260。

外汇期权:在现汇市场上购买24亿日元,以$1=JP¥260需支付920万

美元,则美制造商放弃期权,节约获利60万美元

远期外汇:在现汇市场上买24亿日元,以$1=JP¥260,需支付920万美元,

履行合约需支付1000万美元,使该制造商多支付80万美元。

两种交易方式的特点:

外汇期货交易采用保证金制度,盈余者可以提走多余的现金,而亏蚀者则需要补交保证金。远期外汇交易是不需要保证金的,交易双方只在到期交割时进行结算。

不管是远期外汇交易还是外汇期货交易,都有一个共同的特点,就是在避免汇率风险时也消除了从汇率波动中牟利的可能性。而外汇期权交易既能避免汇率波动所带来的损失,又能保留从汇率波动中牟利的机会,弥补了前两者的不足。

范文五:中国最早的金融投资市场宁波钱庄的空盘交易(1860-1920)

中国最早的金融投资市场宁波钱庄的空盘交易(1860-1920)

作者:郑备军 陈铨亚

来源:《浙江大学学报(人文社会科学版)》2011年第03期

[摘要]不能以贷款有无投向近代新式企业作为是否为商业银行的评判标准。按照现代金融学理论,19世纪50年代在实施了过账制度以后的宁波钱庄就是本土商业银行。近代宁波钱庄的空盘交易属于纯粹的虚拟经济范畴,与现代金融投资交易相当接近,如:有固定的交易对象、交易场所;现金结算,具备复杂的交易层次与网络,信用交易特性明显;有做空机制,交易规模显著扩大;具备平仓制度、经纪人制度、佣金制度和最后交易日制度。近代宁波钱庄的空盘市场属于一种货币远期,但尚未发展到期货阶段。基于19世纪中期传统金融向近代金融转型的时空背景,可以认定,近代宁波金融市场的空盘交易是一个了不起的金融创新,它是中国最早的金融投资工具。

[关键词]空盘;现水;规元买卖;宁波钱庄;金融投资

迄今为止,学界对宁波钱庄的研究非常不够,其中最主要的学术空白在于对钱庄业的商业银行定位。西方人都将票号和钱庄列入商业银行范畴,称为Old Style Bank或Native Bank,倒是我们自设立场,以钱庄的封建性来否认它的商业银行性质,这是违背历史事实的非专业的结论。本研究表明,19世纪50年代在实施了过账制度以后的宁波钱庄就是本土商业银行,其理由是开户结算及在此基础上构筑的同城交换体系。按金融学理论,开户结算使货币供应量的概念发生了颠覆性的变化——从传统的实体货币现金进化到记账货币阶段。也就是说,银行可以创造货币,这恰是传统金融所不具备的功能,也是现代金融的基本元素。因此,那种以贷款是否投向近代新式企业作为商业银行评判标准的观点是缺乏说服力的。如果我们不赋予宁波钱庄以商业银行之定位,便无法理解和释渎发育于19世纪70年代宁波钱业的纯虚拟经济范畴的空盘交易市场。空盘交易可以说是最早的纯中国本土金融投资工具,此前学界尚未对当时的空盘交易进行过系统且有价值的研讨,本文力图弥补金融史研究的这一段空白。

一、现水

空盘,顾名思义,就是买空卖空。宁波钱庄的空盘市场牵涉到三个要素:现水、规元、甬洋。首先对现水作一说明。要知道,近代上海金融市场就不存在现水问题。“总之现水为钱业恶弊,不特各省所无,即浙省除宁、绍、杭三处外,亦不闻有此。”而杭、绍两地的现水也是从宁波蔓延而来的。

现水就是记账货币与现金的升贴水(discount)。两者有时为平价,但在大多数情况下,则视市场中的现金供应情况而定:供应充足,则发生贴水,现金价值低于记账货币,现金存入钱庄

账户要额外支付费用给钱庄;现金短缺,现金价值高于记账货币,从钱庄中取现时,钱庄要收取一定的折扣,称升水。

现水现象的发生与宁波实施过账制度有关。有一种说法认为,宁波过账制度的产生就是因为现金货币短缺,所以发明记账货币来弥补。“铸钱之铜,多取给云南。洪杨作难,滇道阻绝,原料之供给缺乏,市上所有硬币,不足以供需要,东南乃有钱荒之患。时上海市场犹属草创,东南沿海商业,宁波实执其牛耳,钱荒之患,当为特甚。乃谋增加货币效用之办法,过账制度遂应运而生。”这一说法被很多人引用,其实是片面的。过账制度是一个系统工程,不是一两天就可以完成的,而是经历了一个过程:从记账,到转账,再到同城交换。事实上,在同城交换建立以前,开户与转账活动已经存在。1852年,鄞县知县段光清的一份布告里就使用了“甬江过账钱”的说法。1926年的《宁波钱业会馆碑记》可以证实这一过程的存在:“吾闻之故老,距今百年前……而其行于市,匪直无银,乃亦不专用钱,盖有记薄流转之一法……其开始数肆比而为之,要会有时。既乃,著为程式,行于全市。”这一时间点正好与另一个在1918年的“行之百余十年,成为惯例”的说法相印证。

过账制度以后,宁波金融市场上存在两组平行的货币,即金属货币和记账本位。理论上两者是同质平价的,但现实中实体货币现金和记账货币不能维持均衡,因为只要市场上的现金发生短缺或过剩,平价就难以维持。现金短缺时,钱庄的提现准备不足,若仍维持平价,那么格雷欣定律(劣币驱逐良币定律)一定会起作用。相对而言,现金属于良币,人们倾向保有并提取现金,由此市场中的现金更短缺。若给现金一定的升水补偿,现金就会存入钱庄,或者不是必需的时候不提取。这完全是用市场的办法来解决问题。至于在现金过剩时要支付贴水,一些人就不理解了。我们的解释是,过账制度以后,钱庄多余的头寸可以通过同业拆借借给缺单钱庄,收取利息;而现金只能存在库房里,没有利息收入,所以钱庄喜欢记账洋,贴水于是变成对钱庄的补偿。

现水问题的出现应该在1856年同城交换系统建立以后。段光清在他的回忆录里曾说道,开始时“尝有以钱换票而贴水者”,因为没有真伪、成色问题,反而有优势。太平天国运动则使实体货币现金的供应无法满足宁波市场的需求,两者存在背离现象,现水作为调节手段便被运用了。“后因码头日空,庄上存钱日少,以票取钱,必出贴水。其开始每千不过贴水五十文,逐渐至于百文,以后竟至于四五百文。”升水百分之四五十只是特定时期的个案。现水从此开始盘踞宁波金融市场,甚至在1858年酝酿成东钱湖渔民民变,其原因就在于渔业是最早全行业实行过账制度的,渔民的结算款项从鱼行在钱庄的账户中提取;由于渔民需要的是现金,现水使他们的收入大大缩水。

或许有人会问,宁波市场的现金到哪里去了呢?为什么逐渐繁荣的近代上海金融市场却没有现水呢?这要联系上海开埠与宁波帮形成和崛起的历史来考察。与传说中山西帮的资本原始积累来自于明末李自成军的藏宝不同,宁波帮的资本原始积累来自于宁波钱庄的制度创新。过账制度使宁波市场的基础货币需求量大大减少,减少部分就成为宁波帮崛起的资本原始积累。也就是说,一定量的实体货币现金从货币流通领域退出,进人资本投资领域。假设在没有实行过账制度情况下,宁波市场维持正常的社会经济运转需要200万银元,过账制度实行后,实体

范文六:中国金融期货交易所期权做市商管理办法(讨论稿)

中国金融期货交易所期权做市商管理办法

(讨论稿)

(2013-06-23)

第一章 总则

第一条 为维护金融期货市场流动性,提高金融期货市场运行效率,规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)做市商业务管理,根据《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则,制定本办法。

第二条 本办法所称做市商是指经交易所认定资格,为指定的期权合约提供双边报价,或者回应投资者询价的法人或者其他经济组织。

第三条 做市商在交易所从事做市商业务应当遵守本办法。

第二章 资格管理

第四条 交易所实行分级做市商资格管理制度。符合交易所资格条件的,可以向交易所申请一级做市商或者二级做市商资格。

第五条 申请交易所做市商资格,应当符合下列条件:

(一)一级做市商注册资本不少于人民币2亿元;

(二)二级做市商注册资本不少于人民币1亿元;

(三)以自有资金参与金融期货交易;

(四)具有良好的信誉和经营历史,近1年无不良经营记录、严重违法行为记录或者被期货交易所、证券交易所处分的记录;

(五)有完备的业务实施方案、健全的内部控制制度和风险管理制度;

(六)有开展做市商业务的专业人员;

(七)具备满足开展做市商业务要求的技术系统;

(八)交易所规定的其他条件。

第六条 向交易所申请做市商资格,应当提交下列申请材料:

(一)经法定代表人签字并加盖单位公章的做市商申请表;

(二)加盖单位公章的营业执照、组织机构代码证副本复印件;

(三)负责人简历及相关业务人员配置情况;

(四)业务实施方案、内部控制制度及风险管理制度;

(五)开展做市商业务相关技术系统的报告;

(六)交易所规定的其他材料。

第七条 交易所根据申请人的申请材料、资信状况等进行做市商资格认定,通过后授予申请人做市商资格,为其开立

专门的做市商交易编码。

交易所根据审慎监管原则确定做市商数量,并有权视市场情况对做市商数量进行调整。

第八条 申请人获得做市商资格后,应当在15个工作日内与交易所签订做市商协议。未在规定时间内签订做市商协议的,视为放弃其做市商资格。

第九条 做市商终止做市业务的,应当提前15个工作日向交易所提交书面申请材料。

第三章 权利与义务

第十条 做市商依照本办法及与交易所签订的做市商协议,享有规定的权利,履行规定的义务。

第十一条 做市商有权享有下列全部或部分权利:

(一)交易所手续费减免;

(二)适用于做市商的保证金制度安排;

(三) 做市商协议约定的其他权利。

第十二条 一级做市商应履行的义务包括:进行双边报价、回应投资者的询价、交易所规定或做市商协议约定的其他义务。

二级做市商应履行的义务包括:回应投资者的询价、交易所规定或做市商协议约定的其他义务。

做市商对每次询价的回应时间、回应报价维持时间、每

次报价的报价量、报价价差等应当符合本办法及做市商协议的规定。

第十三条 市场发生大幅波动、或者因不可抗力、意外事件影响正常交易的,经交易所同意,做市商的全部或部分义务可以免除。

第十四条 做市商双边报价应符合交易所的相关规定,做市商报价参与交易,按照交易所规定的原则撮合成交。

第十五条 做市商的双边报价指令内容包括合约代码、买入价和卖出价、报价量。

第十六条 做市商可以获得交易所规定的做市商持仓额度。如因业务需要增加持仓额度的,做市商可以向交易所提交申请。

第十七条 交易所有权要求做市商对指定合约进行报价。

第四章 风险控制与监管

第十八条 做市商提供的报价不符合交易所规定的,交易所可以要求做市商限期做出解释或对其报价进行调整。

第十九条 做市商的组织结构、资金、人员等发生重大变化的,应当在做市商协议约定的时间内以书面方式向交易所报告。

第二十条 交易所可以对做市商的经营情况、资信情况及交易行为进行监督和检查,做市商应当予以协助和配合。

交易所可以要求做市商报告做市业务情况, 检查做市商的相关交易及风控记录。

第二十一条 交易所对做市商履行义务的情况进行定期评价。做市商有下列情况之一的,交易所有权暂停或取消其做市商资格:

(一)无正当理由未履行做市商义务; (二)严重违反本办法的规定;

(三)交易所认定的其他情形。

第五章 附则

第二十二条 违反本办法规定的,交易所按照本办法和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处理。

第二十三条 本办法由交易所负责解释。

第二十四条 本办法自 年 月 日起实施。中国金融期货交易所期权做市商管理办法

(讨论稿)

(2013-06-23)

第一章 总则

第一条 为维护金融期货市场流动性,提高金融期货市场运行效率,规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)做市商业务管理,根据《中国金融期货交易所交易规则》及相关实施细则,制定本办法。

第二条 本办法所称做市商是指经交易所认定资格,为指定的期权合约提供双边报价,或者回应投资者询价的法人或者其他经济组织。

第三条 做市商在交易所从事做市商业务应当遵守本办法。

第二章 资格管理

第四条 交易所实行分级做市商资格管理制度。符合交易所资格条件的,可以向交易所申请一级做市商或者二级做市商资格。

第五条 申请交易所做市商资格,应当符合下列条件:

(一)一级做市商注册资本不少于人民币2亿元;

(二)二级做市商注册资本不少于人民币1亿元;

(三)以自有资金参与金融期货交易;

(四)具有良好的信誉和经营历史,近1年无不良经营记录、严重违法行为记录或者被期货交易所、证券交易所处分的记录;

(五)有完备的业务实施方案、健全的内部控制制度和风险管理制度;

(六)有开展做市商业务的专业人员;

(七)具备满足开展做市商业务要求的技术系统;

(八)交易所规定的其他条件。

第六条 向交易所申请做市商资格,应当提交下列申请材料:

(一)经法定代表人签字并加盖单位公章的做市商申请表;

(二)加盖单位公章的营业执照、组织机构代码证副本复印件;

(三)负责人简历及相关业务人员配置情况;

(四)业务实施方案、内部控制制度及风险管理制度;

(五)开展做市商业务相关技术系统的报告;

(六)交易所规定的其他材料。

第七条 交易所根据申请人的申请材料、资信状况等进行做市商资格认定,通过后授予申请人做市商资格,为其开立

专门的做市商交易编码。

交易所根据审慎监管原则确定做市商数量,并有权视市场情况对做市商数量进行调整。

第八条 申请人获得做市商资格后,应当在15个工作日内与交易所签订做市商协议。未在规定时间内签订做市商协议的,视为放弃其做市商资格。

第九条 做市商终止做市业务的,应当提前15个工作日向交易所提交书面申请材料。

第三章 权利与义务

第十条 做市商依照本办法及与交易所签订的做市商协议,享有规定的权利,履行规定的义务。

第十一条 做市商有权享有下列全部或部分权利:

(一)交易所手续费减免;

(二)适用于做市商的保证金制度安排;

(三) 做市商协议约定的其他权利。

第十二条 一级做市商应履行的义务包括:进行双边报价、回应投资者的询价、交易所规定或做市商协议约定的其他义务。

二级做市商应履行的义务包括:回应投资者的询价、交易所规定或做市商协议约定的其他义务。

做市商对每次询价的回应时间、回应报价维持时间、每

次报价的报价量、报价价差等应当符合本办法及做市商协议的规定。

第十三条 市场发生大幅波动、或者因不可抗力、意外事件影响正常交易的,经交易所同意,做市商的全部或部分义务可以免除。

第十四条 做市商双边报价应符合交易所的相关规定,做市商报价参与交易,按照交易所规定的原则撮合成交。

第十五条 做市商的双边报价指令内容包括合约代码、买入价和卖出价、报价量。

第十六条 做市商可以获得交易所规定的做市商持仓额度。如因业务需要增加持仓额度的,做市商可以向交易所提交申请。

第十七条 交易所有权要求做市商对指定合约进行报价。

第四章 风险控制与监管

第十八条 做市商提供的报价不符合交易所规定的,交易所可以要求做市商限期做出解释或对其报价进行调整。

第十九条 做市商的组织结构、资金、人员等发生重大变化的,应当在做市商协议约定的时间内以书面方式向交易所报告。

第二十条 交易所可以对做市商的经营情况、资信情况及交易行为进行监督和检查,做市商应当予以协助和配合。

交易所可以要求做市商报告做市业务情况, 检查做市商的相关交易及风控记录。

第二十一条 交易所对做市商履行义务的情况进行定期评价。做市商有下列情况之一的,交易所有权暂停或取消其做市商资格:

(一)无正当理由未履行做市商义务; (二)严重违反本办法的规定;

(三)交易所认定的其他情形。

第五章 附则

第二十二条 违反本办法规定的,交易所按照本办法和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处理。

第二十三条 本办法由交易所负责解释。

第二十四条 本办法自 年 月 日起实施。

范文七:中国金融期货交易所股指期权业务细则(讨论稿)

中国金融期货交易所股指期权业务细则 (讨论稿)

第一章

总则

第一条 为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所) 股指期权交易,保护期权交易当事人的合法权益和社会公众 利益,促进市场功能发挥,根据《中国金融期货交易所交易 规则》 ,制定本细则。 第二条 期权交易,是指采用公开集中交易方式或者国 务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的以期权合约 为交易标的的交易活动。 第三条 交易所根据公开、公平、公正和诚实信用的原 则组织期权交易。 第四条 本细则适用于交易所组织的股指期权交易活 动。本细则无规定的,适用本交易所相关规定。 第五条 交易所、会员、做市商、客户、期货保证金存 管银行及其他市场参与者应当遵守本细则。 第二章 期权合约

第六条 股指期权合约,是指交易所统一制定的、规定

买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标 的股票指数的标准化合约。 第七条 股指期权合约的主要条款包括:合约标的、合 约乘数、合约类型、报价单位、最小变动价位、每日价格最 大波动限制、合约月份、行权价格间距、行权方式、交易时 间、最后交易日、到期日、交割方式、交易代码、上市交易 所等。 第八条 期权合约分为看涨期权和看跌期权。 看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买 入合约标的的期权合约。 看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖 出合约标的的期权合约。 第九条 股指期权合约交易代码由产品交易代码、合约 月份、看涨期权(C)或者看跌期权(P)和行权价格组成。 第十条 股指期权合约的交易单位为手,期权交易应当 以交易单位的整数倍进行。 第十一条 行权方式分为美式、欧式以及交易所规定的 其他方式。美式行权方式是指买方在期权合约到期日及其之 前任一交易日均可行使权利;欧式行权方式是指买方只可在 期权合约到期日当天行使权利。 第十二条 合约系列是指某一期权产品同一合约月份

所有合约的集合。

第十三条

行权价格是指由期权合约规定的,买方有权

在将来特定时间买入或卖出合约标的的价格。行权价格应当 是行权价格间距的整数倍。 第十四条 行权价格间距是指某一股指期权产品同一

合约月份相邻两个行权价格之间的差。 第十五条 最后交易日是指期权合约可以进行交易的

最后一个交易日。 第十六条 最后日期。 第三章 第十七条 同的客户号。 第十八条 权利金是期权合约买方为获得期权合约权 交易业务 到期日是指期权合约买方能够行使权利的

客户进行期权交易,使用与期货合约交易相

利向期权合约

卖方支付的资金。 第十九条 期权合约的开盘价、收盘价、最高价、最低 价、最新价、涨跌、最高买价、最低卖价、申买量、申卖量、 成交量、持仓量、集合竞价以及连续竞价规定与期货合约相 同。 第二十条 定的其他指令。 交易指令每次最小下单数量和每次最大下单数量按照 股指期权交易指令为限价指令和交易所规

交易所有关规定执行。 第二十一条 交易所根据以下规则,确定下一交易日上

市交易的股指期权合约: (一)以最接近标的指数当日收盘价的行权价格间距整 数倍数值为各月份平值期权的行权价格。若出现两个符合上 述条件的数值,则取较小者为平值期权的行权价格。 (二)按照行权价格间距,挂出各月份平值期权合约, 并在平值期权合约上下挂出满足交易所规定数量的实值期 权合约和虚值期权合约。 (三)新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并公布。

第四章

结算业务

第二十二条 期权合约的买方应当支付权利金; 期权合 约的卖方收取权利金,应当交纳交易保证金。 第二十三条 期权合约买方 (卖方) 按照开仓时的成交 价支付(收取)权利金;期权合约买方(卖方)按照平仓时 的成交价收取(支付)权利金。计算公式如下: 期权合约买方(卖方)支付(收取)的权利金=∑买入 (卖出)成交价×买入(卖出)期权合约成交量×合约乘数。 期权合约买方(卖方)收取(支付)的权利金=∑卖出 (买入)成交价×卖出(买入)平仓期权合约成交量×合约

乘数。 第二十四条 当日结算时,交易所根据股指期权合约当

日结算价、行权价格以及标的指数当日收盘价等计算股指期 权交易保证金。 第二十五条 股指期权合约的当日结算价为某一股指

期权合约当日一定时间内成交价格按照成交量的加权平均 价。 股指期权合约在该时间段内无成交的,以该时间段内同 时存在买报价和卖报价的最近时点的最高买报价和最低卖 报价的算术平均价作为当日结算价。 采用上述方法仍无法确定当日结算价或者计算出的结 算价明显不合理的,交易所有权决定当日结算价。 第二十六条 交易所根据当日成交合约数量按照规定

标准向结算会员收取手续费。交易所有权对手续费标准进行 调整。 第二十七条 当日结算时,交易所对结算会员的权利

金、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算,对应收应 付的款项实行净额一次划转,相应增加或减少结算准备金。

第五章

行权与交割

第二十八条 股指期权合约买方客户有权在规定的时

间内通过会员向交易所申请是否行权,会员应当根据客户委 托在规定的时间内向交易所提出行权

申请。 符合行权条件的持仓未提出放弃行权申请的,视为提出 行权申请,由交易所自动行权。不符合行权条件的持仓,不 予行权。卖方客户有义务按照规定结算价格及行权价格进行 现金差价结算,了结到期未平仓合约。 第二十九条 符合行权条件且买方客户已提出行权申 请的买方客户持仓,交易所按照卖方客户的持仓比例分配相 应的参与行权合约数量。同一客户在同一会员处在某一期权 合约上持有的符合行权条件的买、卖持仓,其净持仓为卖持 仓的,以净持仓参与行权;其净持仓为买持仓且未提出放弃 行权申请的,以净持仓参与行权。 第三十条 股指期权合约的交割结算价为最后交易日 标的指数一定时间内的算术平均价。 第三十一条 股指期权合约行权后, 进行交割结算。 交 割结算采用现金交割方式,以交割结算价与行权价格的差额 对股指期权合约进行结算,划付持仓双方的盈亏,了结所有 未平仓合约。 股指期权合约行权盈亏 =∑[(交割结算价-行权价格) ×买入看涨期权合约行权数量×合约乘数]+ ∑[(行权价格 -交割结算价)×买入看跌期权合约行权数量×合约乘数 ]∑[(交割结算价-行权价格)×卖出看涨期权合约行权数量

×合约乘数]- ∑[(行权价格-交割结算价)×卖出看跌期 权合约行权数量×合约乘数] 股指期权合约交割结算后,盈利划入结算准备金,亏 损从结算准备金中扣划。 第三十二条 交易所根据当日合约行权数量按照规定 标准向结算会员收取行权手续费。 第六章 第三十三条 风险管理

交易所风险管理实行保证金制度、 涨跌停

板制度、持仓限额制度、强行平仓制度、大户持仓报告制度、 风险警示制度。 第三十四条 股指期权交易实行保证金制度。 股指期权 合约买方无需交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计 算公式如下: 每手看涨期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价 ×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指 期权合约保证金调整系数 -虚值额,最低保障系数×标的指 数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数) 每手看跌期权交易保证金=(股指期权合约当日结算价 ×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指 期权合约保证金调整系数 -虚值额,最低保障系数×股指期 权合约行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系

数) 其中,股指期权合约保证金调整系数、最低保障系数由 交易所公布。看涨期权虚值额为:max( (股指期权合约行权 价格-标的指数当日收盘价)×合约乘数, 0) ;看跌期权虚 值额为:max( (标的指数当日收盘价 -股指期权合约行权价

格)×合约乘数,0) 。 买卖成交后,交易所根据每手合约交易保证金和卖出期 权合约数量向卖方收取交易保证金。 交易所另有规定的,按照相关规定执行。 第三十五条 交易所可以针对不同的持仓组合规定不 同的交易保证金收取标准。持仓组合类别和交易保证金标准 由交易所另行公布。 第三十六条 股指期权交易实行涨跌停板制度。 涨跌停 板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场风险状况调整涨 跌停板幅度。 第三十七条 股指期权交易实行持仓限额制度。 持仓限 额是指交易所规定的会员或者客户对某一期权合约系列单 边持仓的最大数量。 单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量 之和、卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和分别计算。 同一客户在不同会员处开仓交易,其在某一期权合约系 列的单边持仓合计不得超出该客户的持仓限额。

交易所另有规定的,按照相关规定执行。 第三十八条 交易所实行大户持仓报告制度, 交易所可

以根据市场风险状况,公布持仓报告标准。 会员或者客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交 易所要求报告的,应当于交易所规定的时间内向交易所报 告。 第三十九条 股指期权交易实行强行平仓制度。当会

员、做市商、客户或市场其他参与者出现下列情形之一的, 交易所对其持仓实行强行平仓: (一)结算会员结算准备金余额小于零,且未能在第一 节结束前补足; (二)客户、从事自营业务的交易会员、做市商持仓超 出持仓限额标准的,且未能在第一节结束前平仓; (三)因违规、违约受到交易所强行平仓处理; (四)根据交易所的紧急措施应当予强行平仓; (五)交易所规定应当予强行平仓的其他情形。 第四十条 需要强行平仓的头寸先由会员按照交易所 风险管理相关规定执行,会员未在规定时限内执行完毕的, 由交易所强制执行。 1.因前款第(一)项情形强行平仓的: 交易所对多个结算会员强行平仓的,按照追加保证金数 额由大到小的顺序依次选择强行平仓的结算会员。

按照交易所风险管理相关规定先对期货头寸进行强行平 仓,期货平仓后资金仍不足时,再对期权头寸进行强行平仓。 对需要强行平仓的期权头寸,平仓顺序为先期权卖方持 仓后期权的买方持仓。选择合约时,按前一交易日结算后合 约单边持仓量由大到小顺序,优先选择持仓量大的合约作为 强行平仓的合约。 2.因前款第(二)项情形强行平仓的: 按照该期权合约系列持仓量由大到小顺序对客户超仓合 约依次平仓。 3.因前款(三) 、 (四) 、 (五)项情形强行平仓的,交易 所根据涉及的会

员或者客户的具体情况确定强行平仓头寸。 会员同时存在前款(一) 、 (二)项所规定情形时,交易 所先按照第(二)项情形确定强行平仓头寸,再按照第(一) 项情形确定强行平仓头寸。 第四十一条 股指期权交易实行风险警示制度。 交易所 认为必要的,可以单独或者同时采取要求会员、做市商和客 户报告情况、谈话提醒、书面警示、发布风险提示函等措施 中的一种或者多种,以警示和化解风险。

第七章

附 则

第四十二条 违反本细则规定的,交易所按照本细则和

《中国金融期货交易所违规违约处理办法》的有关规定处 理。 第四十三条 本细则由交易所负责解释。 第四十四条 本细则自 年 月 日起实施。

范文八:如何做期权交易

如何做期权交易

昨天有件事,在江湖上引发了一点不大不小的风波。

说不大,是因为不到半天的时间,就渐渐自动平息了,安静得像没事一样。 说不小,是因为这个风波背后暗藏着更大的变量,甚至可能决定整个局势的发展。 时间紧,文章长,不兜圈子,直接说正事。

有一位同学,我就叫他“隔壁小王”吧,免得冒犯。据一小撮选手反映,昨天中午,此君的金融挑战赛总收益达到了惊人的77.24%,当天就从不知道哪里窜到了排行榜首。

此事引起了场内不小的骚动,会不会是数据又错乱什么的。群里值班的老徐自然也没有闲着,惊觉之余,在后台研究了起来,密切关注到收盘。

好家伙,隔壁小王从早上9:34:49到下午14:47:39一共进行了188次交易。这是“要发发”的节奏啊。小王的超高收益,主要来自期权的交易,合约名称:华夏上证50ETF期权1510认购2.30,但实际上并非依靠程序化交易。

当然,故事并没有一马平川,否则,这周就要有不少同学放弃比赛了。你看,到收盘时,他的收益变这样:(是不是一颗石头落了地)

据了解,前几天小王满仓看涨,到了昨天的行权日,略“贪心”了一点,没有及时锁定收益,导致小小的惨剧。

不过,坚强的小王,并没有失去信心,并告诉Dr.Wind本文标题里的那番话。

此情景,令人想起了清朝时候的一位武林高手,没事在包包上写了一行字:打遍天下无敌手。结果有一次,大冬天的就在酒吧外面跟人打将起来,对方叫“胡一刀”。说实话,我们这个场子,真不缺高手。

之前呀,也有很多同学来问,期权怎么玩?乖乖,这是一门课啊(老师去哪里了)。其实,Dr.Wind这个刀客特是自己封的,哪能一次讲清楚呢,只好硬着头皮给大家夹带点干货„„

老人家说得好,因材施教,选手程度不一,大家分拨儿看吧(记得:最后一部分大家都要看)。

小白先坐下,其他人请往里走走。

一、期权是什么

期权(Option)是一份合约,它赋予期权买方在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利;期权卖方则通过卖出这样一份权利获取权利金,但期权卖方也同时承担了兑付合约的义务。

一个简单的理解方式:期权卖方可以理解为买入一份保险,期权卖方则可以理解为卖出一份保险。 二、期权的要素

期权的几个主要因素:标的资产、行权价格、到期时间、赋予权利。 以50ETF期权为例:

50ETF认购2月2.55,价格:0.1570

那么标的资产是50ETF、行权价格是2.55、到期时间是2月份、赋予权利是认购。

实际操作:期权买方若购买了这个期权,他就可以在2月份第四周的周三以2.55的价格买入50ETF。这个操作叫做行权。美式期权可以在到期日之前任意日期行权,欧式期权只能在到期日行权。50ETF期权属于欧式期权。

三、期权的收益结构 话不多说,直接上图:

四、期权的分类 从赋予权利来分:

认购期权(看涨期权):期权买方在约定时间以特定价格购买标的资产的权利。 认沽期权(看跌期权):期权买方在约定时间以特定价格卖出标的资产的权利。 从行权价格来分:

认购期权,行权价<市价,实值期权(价内);

行权价=市价,平值期权(平价); 行权价>市价,虚值期权(价外);

认沽期权反之。 五、期权的特点 高杠杆:

投资者只需一小部分资金买入期权,就可享受标的价格变化带来的巨大收益。并且,期权的虚值程度越大,杠杆越高;到期时间越近,杠杆越高。 时效性:

在期权到期前,可以像股票一样买卖。

在期权到期日,若期权是实值的,期权买方可以按约定价格买入或卖出标的。 在期权到期后,期权买方拥有的权利失效,需要特别注意!

“中不溜”看这里:解读50ETF期权(高手直奔下一摊)。

一、50ETF期权合约条款

二、50ETF期权交易规则 买卖类型:

买入开仓、买入平仓(成交后解冻保证金); 卖出开仓、卖出平仓;

备兑开仓(持有标的证券并卖出认购期权,同时冻结标的证券)、备兑平仓(解冻标的证券)。

委托类型:普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托。

三、50ETF期权涨跌幅计算公式

天王盖地虎,下一句是什么!(高手场,10000游戏币起玩)

投机者可利用高杠杆,通过多种期权形成组合来获利,小编为大家带来常见的几种期权组合投资策略:

看完这些东西,你还有心情吃宵夜吗?不如先静一静,再往下看,实操怎么做。等到明天交易时间,就打开电脑,试一把先,万一研制成功呢!

不过,并非每个人都能像隔壁小王一样把双节棍耍得有模有样,办法都告诉你了,风险自担,嗯哼。

打开Wind资讯金融终端,从金融挑战赛按钮进去以后,选“调整持仓”,买卖期权的正确姿势如下:

一、期权交易面板与账号

二、期权功能菜单介绍

三、备兑开仓

备兑仓是期权义务仓。但不需要保证金,而是以股票账号中的股票持仓作为抵押。因此备兑开仓之前,需要先在股票资金账号中购入期权的标的。50ETF期权的标的即为50ETF。

以开2手50ETF备兑仓为例,由于合约乘数为1万,因此事先要先购买20000股50ETF。

四、行权

持有期权持仓,可以在行权日(到期月份的第4个星期3)行权。 对于权利仓,如果不行权,将自动弃权,期权持仓及其市值消失。 对于义务仓或者备兑仓,如果为实值期权,则自动行权,否则自动弃权。

行权的委托并不立刻成交,直至闭市之前都可以撤单或者再次提交行权.当日清算时,仅仅进行统计配对, 第二日清算才真正进行行权操作。

范文九:中国金融期货交易所股指期权仿真交易规则(征求意见稿)

中国金融期货交易所股指期权仿真交易业务规则

第一章 总则

第一条 为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)的股指期权仿真交易活动,保障交易所股指期权仿真交易的顺利进行,制定本规则。

第二条 本规则适用于交易所组织的股指期权仿真交易活动。交易所、仿真会员、仿真客户应当遵守本规则。

第三条 本规则未明确规定的,按照交易所相关规定执行。

第二章 仿真会员资格

第四条 符合技术接入条件的期货公司可以向交易所申请仿真会员资格。

申请或者变更仿真会员资格应当向交易所提出书面申请,在获得交易所批准后,与交易所签订相关协议。

第三章 仿真交易席位管理

第五条 仿真交易席位是仿真会员通过与交易所计算机交易系统联网的电子通讯系统直接输入交易指令、参加交易所交易的交易通道。

第六条 每个仿真会员可以向交易所申请一个或一个以上的仿

真交易席位,申请时应当提交相应的申请书。

第七条 仿真交易席位仅供股指期权仿真交易活动使用。

第四章 仿真交易编码

第八条 交易所实行仿真交易编码备案制度。仿真交易编码是指仿真会员按照本规则编制的进行仿真交易的专用代码。仿真交易活动结束后,仿真交易编码自动失效。

第九条 仿真交易编码由会员号和客户号两部分组成。仿真交易编码由十二位数字构成,前四位为会员号,后八位为客户号。如客户仿真交易编码为000100001535,则会员号为0001,客户号为00001535。

第十条 符合交易所规定的会员和客户,可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请客户号。客户在不同的会员处开户的,其客户号相同。交易所另有规定的除外。

第十一条 商业银行、证券公司、基金公司、合格境外机构投资者等根据法律、行政法规、规章和有关规定需要对资产进行分户管理的特殊法人机构,可以为其分户管理的资产向交易所申请开立仿真交易编码。

第十二条 特殊法人机构申请开户,应当按照交易所要求提交相关申请材料,并确保所提供材料内容的真实性、准确性和完整性。

第五章 仿真交易合约

第十三条 股指期权合约是指由交易所统一制定的、规定买方有

权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的指数的标准化合约。

第十四条 股指期权合约分为买权合约(以下简称买权)与卖权合约(以下简称卖权)。

买权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的的标准化合约。

卖权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的的标准化合约。

第十五条 根据期权执行价格与当前标的价格的关系,期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。

实值期权是指执行价格小于当前标的价格的买权,执行价格大于当前标的价格的卖权。

平值期权是指执行价格等于当前标的价格的买权与卖权。

虚值期权是指执行价格大于当前标的价格的买权,执行价格小于当前标的价格的卖权。

第十六条 股指期权合约的主要条款包括:合约标的、合约乘数、合约类型、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约月份、执行价格间距、执行方式、交易时间、最后交易日、到期日、交割方式、交易代码、上市交易所等。

第十七条 股指期权仿真交易产品为沪深300股指期权合约,合约标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。

第十八条 沪深300股指期权合约交易代码为IO,合约代码为IOYYMM-C/P-XXXX,其中YYMM为合约月份,C为买权,P为卖

权,XXXX为执行价格。

第十九条 沪深300股指期权合约权利金报价单位为点。

第二十条 沪深300股指期权合约的合约乘数为每点100元人民币。

第二十一条 沪深300股指期权合约的最小变动价位为0.1点。 第二十二条 沪深300股指期权合约到期月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。

第二十三条 沪深300股指期权合约最后交易日为各合约到期月份的第三个星期五,最后交易日即为到期日。最后交易日为国家法定假日或因异常情况等原因未交易的,以下一交易日为最后交易日。

第二十四条 沪深300股指期权合约的交易时间为9:15—11:30(第一节)和13:00—15:15(第二节)。最后5交易日交易时间为9:15—11:30(第一节)和13:00—15:00(第二节)。到期日下午就是计算最后算数平均交割价。

第二十五条 沪深300股指期权合约每日价格最大波动限制是上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。

沪深300股指期权合约的每日涨(跌)停板价格为上一交易日结算价加上(减去)上一交易日沪深300指数收盘价的10%。如果计算出来的跌停板价格小于最小变动价位,以最小变动价位为跌停板价格。

第二十六条 沪深300股指期权合约的交易单位为“手”,期权交易应当以交易单位的整数倍进行。

第二十七条 沪深300股指期权合约当月与下月合约执行价格间

距为50点,随后两个季月合约的执行价格间距为100点。

第二十八条 沪深300股指期权合约执行方式为欧式。行权日与到期日为同一天。

第二十九条 沪深300股指期权合约到期时采用现金交割方式。

第六章 仿真交易业务

第三十条 客户可向交易所申请客户号参与股指期权仿真交易。 第三十一条 股指期权仿真交易指令分为限价指令及交易所规定的其他指令。

第三十二条 限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。限价指令在买入时,必须在其限价或者限价以下的价格成交;在卖出时,必须在其限价或者限价以上的价格成交。限价指令当日有效,未成交部分可以撤销。

第三十三条 限价指令每次最小下单数量为1手,每次最大下单数量为100手。

第三十四条 股指期权仿真交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价与连续竞价等交易规则同股指期货。

第三十五条 沪深300股指期权合约挂盘:

(一)沪深300股指期权合约挂盘当日,若沪深300指数上一交易日收盘价为执行价格间距的整数倍,则以沪深300指数上一交易日收盘价为平值期权的执行价格;若沪深300指数上一交易日收盘价非执行价格间距的整数倍,则以最接近沪深300指数上一交易日收盘价

的执行价格间距整数倍数值为平值期权的执行价格,若出现两个符合上述要求的数值,则取较小数值为平值期权的执行价格。

(二)沪深300股指期权合约按照执行价格间距,当月与下月合约在平值期权合约上下各挂出3个合约,季月合约在平值期权合约上下各挂出2个合约。 一共10个可交易合约,以后逐步根据市场需要增加合约数量。

(三)在每个交易日收市后,根据第一、二项规定的挂盘原则,决定下一交易日挂出新执行价格的股指期权合约,交易所有权根据市场情况调整挂盘合约。

第三十六条 新上市合约的挂盘基准价由交易所确定并公布。挂盘基准价是确定新合约上市首日涨跌停板幅度的依据。

第七章 仿真结算业务

第三十七条 股指期权的结算是指根据股指期权合约的交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、权利金、手续费及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

第三十八条 交易所实行分级结算制度。交易所对结算会员进行结算,结算会员对客户和交易会员进行结算,交易会员对客户进行结算。

第三十九条 所有在交易所交易系统中成交的合约必须通过交易所进行结算。

第四十条 股指期权买方开仓时,按照成交价格支付权利金;买

方平仓时,按照成交价格收取权利金。

股指期权卖方开仓时,按照成交价格收取权利金;股指期权卖方平仓时,按照成交价格支付权利金。

第四十一条 当日结算时,交易所根据股指期权合约1当日结算价、2执行价格以及3标的指数当日收盘价计算股指期权卖方交易保证金。

第四十二条 股指期权合约的当日结算价以股指期权合约最后1小时成交价格按照交易量的加权平均价为当日结算价。计算结果保留至小数点后1位。

期权合约当日无成交或者计算出的结算价明显不合理的,由交易所确定当日结算价。

第四十三条 交易所根据当日成交合约数量按照规定标准收取手续费。

沪深300股指期权合约交易手续费标准为每手5元人民币。交易所有权对手续费标准进行调整。

第四十四条 当日结算时,交易保证金超过上一交易日结算时的交易保证金部分从结算准备金中扣划,交易保证金低于上一交易日结算时的交易保证金部分划入结算准备金。

权利金的收取或支付相应地增加或减少结算准备金。

手续费、税金等各项费用从结算准备金中扣划。

第四十五条 结算准备金余额的具体计算公式如下:

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日

交易保证金-当日交易保证金+当日权利金收取-当日权利金支付+当日盈亏+入金-出金-手续费等。

第八章 仿真交易执行业务

第四十六条 股指期权买方有权在规定的时间内通过会员选择是否执行;对于符合条件的期权,卖方有义务按照执行价格与交割结算价的差价进行现金结算。

第四十七条 会员应当根据客户委托在规定的时间内向交易所提出申请。符合执行规定的持仓未提出放弃执行申请的,由交易所自动执行。不符合执行规定的持仓,客户的执行申请视为无效。

第四十八条 最后交易日,交易所对于到期股指期权合约的买方持仓进行如下处理:

(一)对于实值额大于交易所规定的期权合约执行手续费的实值期权,视为买方提出执行申请,买方在交易所规定时间之前提出放弃执行申请的除外;

(二)对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交易所规定执行手续费的实值期权买方提出的执行申请,交易所不予执行。

股指期权合约到期日,以其执行价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。其中买权实值额为:max((交割结算价-股指期权合约执行价格)×合约乘数,0);卖权实值额为:max((股指期权合约执行价格-交割结算价)×合约乘数,0)。

第四十九条 交易所对于符合执行规定的买方客户持仓,按照持

仓比例选择相应的卖方客户持仓。同一客户在同一会员处某一期权合约上持有买卖持仓的,其卖持仓在扣除提出放弃执行申请的买持仓数量后,参与执行。

第五十条 股指期权合约的交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后2位。

交易所有权根据市场情况对交割结算价进行调整。

第五十一条 股指期权合约执行盈亏计入当日盈亏。盈利划入结算准备金,亏损从结算准备金中扣划。

股指期权合约执行盈亏=∑[(交割结算价-执行价格)×买入买权合约执行数量×合约乘数]+∑[(执行价格-交割结算价)×买入卖权合约执行数量×合约乘数]-∑[(交割结算价-执行价格)×卖出买权合约执行数量×合约乘数]-∑[(执行价格-交割结算价)×卖出卖权合约执行数量×合约乘数]。

第五十二条 交易所根据当日股指期权合约执行数量按照规定标准收取执行手续费。

沪深300股指期权合约执行手续费为每手10元人民币。交易所有权根据市场情况对执行手续费标准进行调整。

第九章 仿真交易风险管理

第五十三条 股指期权仿真交易实行保证金制度。股指期权合约买方无需交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计算公式如下:

每手买权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)

+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)

每手卖权交易保证金=(股指期权合约当日结算价×合约乘数)+max(标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额,最低保障系数×股指期权合约执行价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数)

其中,沪深300股指期权合约保证金调整系数为15%,最低保障系数为2/3。买权虚值额为:max((股指期权合约执行价格-标的指数当日收盘价)×合约乘数,0);卖权虚值额为:max((标的指数当日收盘价-股指期权合约执行价格)×合约乘数,0)。

买卖成交后,交易所根据每手合约交易保证金和卖出期权合约数量向卖方收取交易保证金。

第五十四条 股指期权仿真交易实行涨跌停板制度。涨跌停板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场情况调整涨跌停板幅度。

第五十五条 股指期权仿真交易实行持仓限额制度。客户某一合约系列单边持仓限额为300手。持仓限额是指交易所规定的客户对某一合约系列单边持仓的最大数量。

合约系列是指同一期权产品某一合约月份所有合约的集合。 同一客户在不同会员处开仓交易,其在某一合约系列的单边持仓合计不得超出该客户的持仓限额。

单边持仓数量按买入买权与卖出卖权持仓量之和、卖出买权与买

入卖权持仓量之和分别计算。

第五十六条 股指期权仿真交易实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况,公布持仓报告标准。

会员或者客户持仓达到交易所规定的报告标准或者交易所要求报告的,应当按照交易所有关风险管理的规定履行报告义务。

第五十七条 股指期权仿真交易实行风险警示制度。交易所认为必要时,可以单独或者同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、发布风险警示函等措施中的一种或者多种,以警示和化解风险。

第十章 违规处理

第五十八条 仿真会员及客户应当本着积极参与、诚实交易的原则参与本次仿真交易活动,不得进行以下违规行为:

(一)仿真会员诱劝客户利用仿真交易价格信息进行真实资金的对赌;

(二)操纵市场交易价格;

(三)违反交易所规定或者诚实信用原则的其他情形。

第五十九条 仿真交易会员、客户涉嫌违规,在确认违规行为之前,为防止违规后果进一步扩大,保障处理决定的执行,交易所可以对被调查人采取下列临时处置措施:

(一)暂停受理申请开立新的仿真交易编码;

(二)限制入金;

(三)限制出金;

(四)限制开仓;

(五)降低持仓限额;

(六)限期平仓。

第六十条 仿真会员或者客户违反交易所规定的,责令改正,并可以根据情节轻重,采取谈话提醒、书面警示、通报批评、公开谴责、限制开仓、暂停交易、取消仿真交易资格、暂停或者限制业务、调整或者取消仿真会员资格等措施。

第十一章附则

第六十一条 本规则解释权属于中国金融期货交易所。

第六十二条 本规则自发布之日起实施。

沪深300股指期权合约表

范文十:中国金融期货交易所沪深300股指期权合约交易细则(讨论稿)

中国金融期货交易所

沪深300股指期权合约交易细则

(讨论稿)

第一章 总则

第一条 为规范中国金融期货交易所(以下简称交易所)沪深300股指期权合约(以下简称本合约)交易行为,根据《中国金融期货交易所交易规则》、《中国金融期货交易所股指期权业务细则》及相关实施细则,制定本细则。

第二条 交易所、会员、做市商、客户、期货保证金存管银行及市场其他参与者应当遵守本细则。

第三条 本细则未规定的,按照交易所相关业务规则的规定执行。

第二章 期权合约

第四条 本合约的合约标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。

第五条 本合约的合约乘数为每点人民币100元。

第六条 本合约以指数点报价。

第七条 本合约的最小变动价位为0.1指数点。

第八条 本合约的合约月份为当月、下2个月及随后2

个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。

第九条 本合约当月与下2个月合约的行权价格间距为50点,随后2个季月合约的行权价格间距为100点。

第十条 本合约的行权方式为欧式。行权日与到期日为同一天。

第十一条 本合约的最后交易日为合约到期月份的第三个星期五,最后交易日即为到期日。最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的,以下一交易日为最后交易日。

第十二条 本合约到期时采用现金交割方式。

第十三条 本合约的产品代码为IO。

第三章 交易业务

第十四条 合约月份为当月及下2个月的,交易所挂出平值期权合约,并在该平值期权合约上下至少各挂出3个行权价格合约。合约月份为季月的,交易所挂出平值期权合约,并在该平值期权合约上下至少各挂出2个行权价格合约。

交易所有权根据市场情况调整挂盘合约数量。

第十五条 本合约交易采用限价指令及交易所规定的其他指令。限价指令每次最小下单数量为1手,每次最大下单数量为100手。

第十六条 本合约的交易时间为9:15–11:30(第一节)和

13:00–15:15(第二节),最后交易日交易时间为9:15–11:30(第一节)和13:00–15:00(第二节)。

第四章 结算业务

第十七条 本合约保证金调整系数为10%,最低保障系数为0.5。

第十八条 本合约的当日结算价为某一股指期权合约最后15分钟成交价格按照成交量的加权平均价。计算结果保留至小数点后1位。

第十九条 本合约的手续费标准为不高于每手2元。

第五章 行权与交割

第二十条 本合约的交割结算价为最后交易日沪深300指数最后2小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后2位。

第二十一条 交易所在到期日对到期的沪深300股指期权合约买方持仓进行如下处理:

(一)对于实值额大于交易所规定的期权合约行权手续费的实值期权,交易所视为买方提出行权申请,买方在行权日规定时间之前提出放弃行权申请的除外;

(二)对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交易所规定行权手续费的实值期权,买方提出的行权申请

无效。

看涨期权实值额为:max((交割结算价-股指期权合约行权价格)×合约乘数,0)。看跌期权实值额为:max((股指期权合约行权价格-交割结算价)×合约乘数,0)。

第二十二条 本合约的行权手续费标准为不高于每手2元。

第六章 风险管理

第二十三条 本合约的每日涨(跌)停板价格为上一交易日结算价加上(减去)上一交易日沪深300指数收盘价的10%,上市首日涨(跌)停板价格为挂盘基准价加上(减去)上一交易日沪深300指数收盘价的10%。计算结果小于最小变动价位的,以最小变动价位为跌停板价格。

第二十四条 本合约实行持仓限额制度。会员或者客户的持仓限额具体规定如下:

(一)进行投机交易的客户号某一合约系列持仓不得超过5000手;

(二)某一合约系列结算后单边总持仓量超过30万手的,结算会员下一交易日该合约系列单边持仓量不得超过该合约系列单边总持仓量的25%。

交易所另有规定的,按照相关规定执行。

第七章 附 则

第二十五条 违反本细则规定的违规行为,交易所按照《中国金融期货交易所违规违约处理办法》有关规定处理。

第二十六条 本细则由交易所负责解释。

第二十七条

本细则自 年 月 日起实施。

沪深300股指期权合约表